专题：缩量后变盘窗口临近 9月科技行情可期
证券时报记者 安仲文
近期，消费板块投资情绪持续回暖，不少公募坚守的消费标的，依托半年报业绩兑现走出独立修复行情。受益于重仓个股超额跑赢市场的表现，结构性精选布局已然成为当前消费基金捕捉板块机会的核心策略。证券时报记者注意到，A股与港股的消费指数自今年6月末开启了一波修复行情，不过整体表现较为温和，并未呈现出普涨行情。从指数来看，中证消费指数自6月末以来反弹幅度约10%。相比之下，港股消费板块表现更为凌厉，港股通大消费指数同期反弹超20%。
在市场震荡之际，消费板块的配置价值开始重新进入公募视野，而个股层面的精选策略则成为增厚基金业绩的关键。
当前消费板块反弹行情涵盖了传统消费、新消费、消费互联网等多个细分领域，但在多位公募基金经理看来，本轮消费反弹并非普涨行情，整体呈现点状修复、而非全面走强的结构性特征，行情机会高度集中于那些能够突破宏观叙事压制、基本面持续改善的优质细分品类。例如，尽管奶粉与保健品行业整体需求偏弱，但部分基本面扎实的个股却吸引了基金重仓布局。今年二季度，华夏基金与西部利得基金双双增持港股行业龙头H&H国际控股（健合集团），该股在发布盈利好于预期的半年报后，8月26日大涨18.88%，大幅跑赢行业表现和同类公司。
港股消费领域有类似涨幅表现的个股不在少数。8月26日，安信基金、华安基金重仓的电子烟龙头思摩尔国际大涨11%；南方基金、兴证全球基金持仓的直播运营公司赤子城科技上涨12.98%；广发基金、嘉实基金重仓的运动服饰龙头安踏体育涨幅达9.53%。此外，安德利果汁、海底捞、蓝月亮集团等基金重点持仓的消费类公司当日涨幅均超5%。
从基本面来看，消费主题基金当前迎来掘金绩优个股的窗口期，尤其是资金再平衡与盈利修复正在加速反馈的优质品种。此前，公募资金高度集中于高景气科技赛道，消费板块持续遭遇资金虹吸。但随着科技股迎来较大幅度回调，市场出现了高低切换，前期被低估的消费板块迎来资金回流。
尤其是半年报业绩超预期增长的公司，重新受到资金关注，股价迎来上行。以基金重仓股健合集团为例，2026年半年报显示，公司实现归母净利润6.11亿元，同比大幅增长7.60倍。自7月2日股价低点算起，健合集团股价至今累计涨幅已达73%。基金定期报告显示，华夏消费优选基金在一季度仅对健合集团持仓约3%，到了二季度，该基金开始大幅增持，使其一跃成为该基金第一大重仓股。
除健合集团外，时代天使、思摩尔国际、布鲁可等基金重仓股，也同样交出了亮眼的半年度成绩单。在消费整体景气度偏弱背景下，这些企业业绩表现抢眼，股价弹性得到充分释放。7月以来，思摩尔国际与布鲁可股价分别上涨62%、88%，成为相关重仓基金净值走强的重要推力，有效增厚了组合收益。
值得一提的是，不少消费基金经理认为，当前消费股整体估值已极具性价比，但未来的主要机会依然在于个股挖掘，而非行业整体普涨行情，投资策略上仍需坚守有所取舍、有的放矢的结构性布局。
广发消费智选混合基金经理陈宇庭表示，随着国内稳内需、“反内卷”相关政策持续落地，物价水平正从低位合理修复，农产品价格企稳迹象显现，基本面预期有望持续改善。当前，申万消费、内地消费、恒生消费等主流指数的PE、PB分位数均已回落至历史底部区间。不少头部企业仍拥有提升市占率、出海拓展及降本增效等多重改善路径；同时，越来越多的上市公司加大了分红与回购力度，板块内优质企业中长期的预期回报率正在抬升。
鹏华消费优选基金经理黄奕松认为，当前经济总量增长迫切寻求结构性增长动能，在全球流动性合理充裕的宏观环境下，对消费股的投资将侧重在估值扩张类和结构性成长类。针对结构性成长方向，可沿着消费者年轻化、悦己化、国货崛起及质价比提升等领域寻找线索，在小食品、零食量贩、金饰等领域进行配置；同时，适当降低对产品周期接近尾声的游戏板块的配置。对于稳健类资产，则以格局优、需求稳为标准，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益，以此作为底仓平滑组合波动。
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责任编辑：江钰涵
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