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来源：国际金融报
10月21日，A股冲高回落，量能降至1.44万亿元，3364只个股收跌，宁德时代等电力设备个股领跌。
受访人士表示，当前市场仍有修复意愿，但买盘持续性不足。不过，市场杀跌动能正逐步收敛，有望探明底部后开启一轮反弹。操作上，优先关注三季报业绩兑现良好、估值具备性价比的板块，不建议单纯凭借跌幅较大盲目抄底。景气度较高的AI科技赛道盈利兑现情况较好，在经历持续深调后，存在反弹修复机会。
电力设备板块大跌
指数方面，大盘早盘冲高后快速回落，午后延续弱势震荡，尾盘小幅抬升。沪指微跌0.6%报3713.03点，创业板指收跌1.62%报2694.71点，深证成指收跌0.82%。沪深300、上证50、北证50跌近1%，科创50微红。
量能微减294.1亿元，沪深京三市日成交额降至1.44万亿元。杠杆资金方面，截至10月20日，三市两融余额降至2.48万亿元。
盘面上，消费电子设备、光电子器件、畜牧业走强，电源设备、锂矿概念、小米汽车、固态电池、动力电池回收、钠离子电池、麒麟电池大跌，汽车、饮料、煤炭、白色家电、通信运营同样走弱。
31个申万一级行业中，仅有7个收红，农林牧渔板块涨近2%，电子、通信、计算机微涨。
23个申万一级行业收跌，电力设备板块大跌3.67%，美容护理、煤炭、食品饮料、家用电器、汽车板块跌逾1%。
市场呈现亏钱效应，3364只个股收跌，5只跌停；1981只个股收涨，50只涨停。宁德时代今日放量大跌，日成交额高达324亿元，收跌12.03%报227.9元/股；中际旭创、新易盛也收跌。
为何冲高回落
纽富斯投资基金经理黄俊豪分析，A股今日走弱的核心拖累来自宁德时代。公司披露业绩后股价大跌超10%，直接带动创业板指下行1.07%；叠加碳酸锂期货跌幅超4%，进一步打击电池产业链情绪。市场呈现冲高回落态势，早盘资金分歧明显，增量资金入场意愿不强，整体仍是存量博弈格局，资金在数据要素、AI应用等方向快速轮动，未能形成持续领涨主线。与此同时，银行、券商、保险、地产等权重板块集体走弱，也对指数形成压制。
量能持续低迷释放何种信号？
尚艺基金总经理王峥向记者分析，今日A股冲高回落，反映出市场仍有修复意愿，但买盘持续性不足，股价小幅抬升后便遭遇兑现抛压。成交持续低迷，说明资金参与较为谨慎，局部板块活跃尚未带动整体交易回暖。当前正值三季报集中披露期，盈利预期有待财报验证，资金布局也因此更为审慎。缩量本身不能直接等同于见底信号，需要配合价格走势综合判断：若缩量同时伴随跌幅收窄，或代表抛压逐步减弱；若指数持续下探，则说明承接力度不足。后续重点要看反弹过程中资金能否留住、板块行情能否延续。
宁德时代股价的大幅下跌备受市场关注。钜阵资本首席投资官龙舫认为，今日A股冲高回落，主要受宁德时代、格力电器、中国移动、福耀玻璃等白马股大跌拖累。其中，宁德时代昨日公布的利润增速不及市场预期，今日创下历史最大单日跌幅，带动整个锂电池产业链下行。
他提出，大市值白马股集中杀跌，往往是调整临近尾声、情绪集中出清的信号。下跌初期，资金主要抛售前期涨幅高、业绩不及预期的个股；调整后期，投资者赎回基金，机构优先卖出流动性更好的大盘标的，进而引发白马股大幅回调，这一情形在历史行情中多次出现。
对于A股尾盘拉升，优美利投资总经理贺金龙分析，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，ETF资金放量净流入，为市场带来支撑，A股阶段性底部区域正逐步明朗。宽基、科技板块周成交量，以及热门交易个股的资金集中度明显回落，意味着此前较为脆弱的交易结构已经得到较大程度修复出清。
近期有望见底
A股还会调整多久、何时能够见底？
王峥进一步分析，目前很难精准判断见底时点，需要把短期超跌反弹和趋势性企稳分开看待。经过连续调整，即便没有明显增量资金入场，市场也存在超跌修复的可能；但想要走出持续性行情，需要承接力度与盈利预期同步改善。交易层面，可重点观察指数回调是否不再创新低、下跌家数是否收敛，以及反弹阶段成交量能否适度放大；基本面层面，则要看三季报能否兑现盈利支撑，外部利率、政策层面的扰动是否有所缓和。在这些变化出现之前，市场反复筑底的可能性仍较大。
“大盘有望在近期见底企稳。”龙舫表示，大盘本轮下跌自5月中旬开始，已历时5个多月，走出三波调整、技术上完成完整5浪下跌结构，前期悲观预期已基本消化。近三个交易日，大额资金持续通过申购ETF托底市场，提供流动性支撑；成交量连续三日低于1.5万亿元，反映市场杀跌动能逐步衰减，有望探明底部并迎来反弹。
贺金龙认为，投资者风险偏好修复需要时间，闲置资金回流的核心观察点，在于宽基ETF净流入能否从单纯托底，转变为和指数企稳相互印证。若沪深300与双创ETF在震荡中继续获净申购，同时对应指数回落幅度收窄、修复更趋稳定，市场由调整转向修复的信号才会更为清晰。政策底和资金托底已出现，但市场底的最终确认，还需要盈利验证或外部流动性约束的实质性缓解来配合。
建议均衡配置
结合当下板块表现，投资者应当如何做好持仓与布局？
王峥认为，当前成长与传统方向都存在调整压力，简单切换风格未必能降低风险。仓位管理应先检查持仓的盈利预期和集中度，对业绩走弱、估值仍缺乏支撑的方向适当收缩；对基本面稳定、价格已充分调整的资产，可保留核心配置，避免随短期波动反复交易。新增仓位宜分批安排，优先关注三季报验证较好、估值合理的方向，不宜仅因跌幅较大就集中抄底。整体保持适度分散，预留流动性，待领跌板块企稳、市场承接改善后，再逐步增加风险敞口。
“当前是三季报密集披露窗口期，景气度高的AI科技方向盈利兑现度较高，经过近段时间的深度调整，估值也大幅下降，预计将迎来反弹修复。”龙舫建议，在震荡行情中优化持仓结构，维持“哑铃式”配置：一边逐步布局AI硬件、AI应用、人形机器人等科技成长方向；另一边持有银行、公用事业、煤炭、石油石化等高股息红利资产。
中欧瑞博认为，A股经历本轮非理性回调后，维稳关注度提升，市场重回稳定的概率上升。当下环境适合自下而上挖掘个股阿尔法机会，估值合理的优质标的有望逐步筑底。结构上，降低对高估值、远期现金流依赖过大的资产配置权重；同时关注盈利和估值匹配、受益于能源价格与全球供给重构的中上游板块，继续跟踪受益于反内卷与提价的中游制造。
贺金龙建议，从单一押注转向均衡配置、多资产多策略配置。四季度行情更可能以区间震荡和行业轮动的方式展开，超额收益更可能来自部分行业的景气改善，而非全面复苏。节奏上，宽基ETF持续流入能够对指数形成下行保护，但不代表市场会快速反转。在“托底已现、反转待验”的阶段，适合用宽基作为观察底仓、结构性主线博取增强收益，不宜重仓押注单一方向：以高股息红利作为组合防御压舱石，大宗商品对冲供给与地缘风险，同时逐步布局科技成长，聚焦业绩能够落地验证的细分方向。
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责任编辑：杨红卜
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